Regolamento UE In vigore

Regolamento UE 0110/2026

Pubblicato: 16/01/2026 In vigore dal: 16/01/2026 Documento ufficiale

Come si calcola la capitalizzazione di mercato di uno Stato membro secondo il Regolamento UE 2026/110 e quale metodologia si applica per determinare il rapporto relativo?

Spiegato da FiscoAI

Il Regolamento delegato (UE) 2026/110 stabilisce le norme tecniche per il calcolo della capitalizzazione di mercato degli Stati membri dell'Unione europea, in attuazione della direttiva (UE) 2025/50. La capitalizzazione di mercato di uno Stato membro è determinata come il valore totale di tutte le azioni ammesse alla negoziazione su mercati regolamentati o sistemi multilaterali di negoziazione, emesse da soggetti giuridici con sede legale in quello Stato, calcolato al 31 dicembre di ogni anno. Per ciascuna azione, il valore si ottiene moltiplicando il numero di azioni in circolazione per il prezzo dell'azione, determinato come media delle ultime massimo 100 operazioni eseguite negli ultimi cinque minuti di negoziazione dell'anno sul mercato più liquido dell'Unione. Il rapporto relativo alla capitalizzazione di mercato di uno Stato membro è invece espresso in percentuale come il rapporto tra la capitalizzazione di mercato di quello Stato e la capitalizzazione complessiva di tutti gli Stati membri alla medesima data. La metodologia si allinea ai quadri consolidati utilizzati per determinare i mercati liquidi secondo il Regolamento (UE) 600/2014 e utilizza i dati sulle operazioni segnalati conformemente alle disposizioni sulla trasparenza dei mercati finanziari. L'attribuzione degli emittenti agli Stati membri avviene sulla base della sede legale registrata nella banca dati della Global Legal Entity Identifier Foundation, garantendo un approccio armonizzato e trasparente.

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Riferimento normativo

Regolamento delegato (UE) 2026/110 della Commissione, del 16 gennaio 2026, che integra la direttiva (UE) 2025/50 del Consiglio per quanto riguarda le norme tecniche di regolamentazione che specificano la metodologia per il calcolo della capitalizzazione di mercato e del rapporto relativo alla capitalizzazione di mercato EN: Commission Delegated Regulation (EU) 2026/110 of 16 January 2026 supplementing Council Directive (EU) 2025/50 with regard to regulatory technical standards specifying the methodology for the calculation of market capitalisation and the market capitalisation ratio

Testo normativo

Gazzetta ufficiale
dell'Unione europea
IT
Serie L
2026/110
21.4.2026
REGOLAMENTO DELEGATO (UE) 2026/110 DELLA COMMISSIONE
del 16 gennaio 2026
che integra la direttiva (UE) 2025/50 del Consiglio per quanto riguarda le norme tecniche di regolamentazione che specificano la metodologia per il calcolo della capitalizzazione di mercato e del rapporto relativo alla capitalizzazione di mercato
LA COMMISSIONE EUROPEA,
visto il trattato sul funzionamento dell’Unione europea,
vista la direttiva (UE) 2025/50 del Consiglio, del 10 dicembre 2024, relativa a un’esenzione più rapida e sicura dalle ritenute alla fonte in eccesso
(
1
)
, in particolare l’articolo 20, paragrafo 2,
considerando quanto segue:
(1)
A fini di coerenza, la metodologia di calcolo della capitalizzazione di mercato dovrebbe allinearsi ai quadri consolidati utilizzati per determinare i mercati liquidi a norma del regolamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento europeo e del Consiglio
(
2
)
e del regolamento delegato (UE) 2017/567 della Commissione
(
3
)
, adattandosi nel contempo ai requisiti della direttiva (UE) 2025/50. In particolare, conformemente alla definizione di cui all’articolo 3, paragrafo 1, punto 32), della direttiva (UE) 2025/50, la capitalizzazione di mercato si riferisce esclusivamente al valore totale delle azioni ammesse alla negoziazione su mercati regolamentati o su sistemi multilaterali di negoziazione.
(2)
Dato che le azioni possono essere ammesse alla negoziazione in più sedi di negoziazione in tutta l’Unione, è essenziale individuare la fonte di prezzo più rappresentativa per garantire che la capitalizzazione di mercato sia determinata in modo coerente e significativo. I prezzi delle azioni utilizzati per il calcolo dovrebbero pertanto rispecchiare le effettive condizioni di mercato ed essere ricavati dal mercato più rilevante in termini di liquidità per ciascuno strumento, come definito all’articolo 4, paragrafo 1, lettera a), del regolamento delegato (UE) 2017/587 della Commissione
(
4
)
. Inoltre i dati sulle operazioni segnalati a norma dell’articolo 26 del regolamento (UE) n. 600/2014 e del regolamento delegato (UE) 2017/590 della Commissione
(
5
)
costituiscono una base adeguata per tale determinazione.
(3)
Il numero delle azioni in circolazione è una componente fondamentale nel calcolo della capitalizzazione di mercato, in quanto rappresenta la base di capitale complessiva sulla quale sono applicati i prezzi delle azioni. Per garantire la coerenza, l’affidabilità e l’allineamento con le pratiche di comunicazione esistenti, le informazioni dovrebbero provenire dai dati trasmessi all’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) conformemente al regolamento delegato (UE) 2017/567 per determinare l’esistenza di un mercato liquido per gli strumenti di capitale.
(4)
Per garantire un approccio armonizzato e trasparente nell’attribuzione degli emittenti agli Stati membri ai fini dell’aggregazione della capitalizzazione di mercato, dovrebbe essere utilizzata la sede legale dell’emittente, quale registrata nella base dati della Global Legal Entity Identifier Foundation. Conformemente alla norma ISO 17442, questo indirizzo rappresenta la sede legale dell’entità, generalmente utilizzata a fini normativi e fiscali, e fornisce pertanto una solida base per determinare il paese di attività dell’emittente.
(5)
Per facilitare i confronti tra paesi e sostenere gli obiettivi della direttiva (UE) 2025/50 nel valutare le dimensioni relative dei mercati dei capitali degli Stati membri, il rapporto relativo alla capitalizzazione di mercato dovrebbe essere espresso come il rapporto in percentuale tra la capitalizzazione di mercato di uno Stato membro e la capitalizzazione di mercato complessiva dell’Unione alla stessa data di riferimento. Tale definizione, di cui all’articolo 3, paragrafo 1, punto 33), della direttiva (UE) 2025/50, garantisce la coerenza e la comparabilità tra le giurisdizioni.
(6)
Il presente regolamento si basa sui progetti di norme tecniche di regolamentazione che l’ESMA ha presentato alla Commissione.
(7)
L’ESMA ha condotto consultazioni pubbliche aperte sui progetti di norme tecniche di regolamentazione sui quali è basato il presente regolamento, ha analizzato i potenziali costi e benefici collegati e ha chiesto la consulenza del gruppo delle parti interessate nel settore degli strumenti finanziari e dei mercati istituito dall’articolo 37 del regolamento (UE) n. 1095/2010 del Parlamento europeo e del Consiglio
(
6
)
,
HA ADOTTATO IL PRESENTE REGOLAMENTO:
Articolo 1
Metodologia per il calcolo della capitalizzazione di mercato
1.   La capitalizzazione di mercato di uno Stato membro è calcolata come il valore di mercato totale di tutte le azioni ammesse alla negoziazione su un mercato regolamentato o su un sistema multilaterale di negoziazione, emesse da soggetti giuridici costituiti o legalmente stabiliti in tale Stato membro, al 31 dicembre di un determinato anno.
2.   Per ciascuna azione, la capitalizzazione di mercato è calcolata moltiplicando:
—
il numero delle azioni in circolazione al 31 dicembre;
—
il prezzo delle azioni calcolato conformemente al paragrafo 3.
3.   Il prezzo dell’azione è determinato, sul mercato più rilevante in termini di liquidità all’interno dell’Unione, come il prezzo medio delle ultime massimo 100 operazioni eseguite durante gli ultimi cinque minuti precedenti l’ultima negoziazione dell’anno per tale azione. Se nel corso di questi cinque minuti sono state eseguite 100 o più operazioni, ai fini del calcolo si utilizzano le ultime 100 operazioni. Se in tale periodo sono state eseguite meno di 100 operazioni, si utilizzano tutte le operazioni disponibili. Se del caso, il prezzo delle azioni risultante è convertito in euro.
4.   I dati sulle operazioni utilizzati per calcolare il prezzo delle azioni sono comunicati conformemente all’articolo 26 del regolamento (UE) n. 600/2014 e al regolamento delegato (UE) 2017/590. Sono prese in considerazione solo le operazioni eseguite e non annullate.
5.   Il numero delle azioni in circolazione è determinato conformemente alle disposizioni applicabili del regolamento delegato (UE) 2017/567.
6.   Le azioni non più ammesse alla negoziazione prima del 31 dicembre sono escluse dal calcolo.
7.   Per ciascun soggetto giuridico, la capitalizzazione di mercato è calcolata sommando la capitalizzazione di mercato di tutte le azioni emesse da tale soggetto.
8.   La capitalizzazione di mercato di uno Stato membro è calcolata aggregando le capitalizzazioni di mercato di tutti i soggetti giuridici con sede legale in tale Stato membro.
Articolo 2
Metodologia per il calcolo del rapporto relativo alla capitalizzazione di mercato
1.   Il rapporto relativo alla capitalizzazione di mercato di uno Stato membro è calcolato come il rapporto, espresso in percentuale, tra la capitalizzazione di mercato di tale Stato membro al 31 dicembre di un determinato anno, calcolata conformemente all’articolo 1, e la capitalizzazione di mercato complessiva di tutti gli Stati membri dell’Unione alla stessa data.
2.   La formula da utilizzare è la seguente:
dove:
—
MarketCap
Country
i
è la capitalizzazione di mercato del paese i,
—
N è il numero totale di Stati membri.
Articolo 3
Il presente regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella
Gazzetta ufficiale dell’Unione europea
.
Il presente regolamento è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri.
Fatto a Bruxelles, il 16 gennaio 2026
Per la Commissione
La presidente
Ursula VON DER LEYEN
(
1
)
GU L, 2025/50, 10.1.2025, ELI: http://data.europa.eu/eli/dir/2025/50/oj
.
(
2
)
Regolamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 15 maggio 2014, sui mercati degli strumenti finanziari e che modifica il regolamento (UE) n. 648/2012 (
GU L 173 del 12.6.2014, pag. 84
, ELI:
http://data.europa.eu/eli/reg/2014/600/oj
).
(
3
)
Regolamento delegato (UE) 2017/567 della Commissione, del 18 maggio 2016, che integra il regolamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento europeo e del Consiglio per quanto riguarda le definizioni, la trasparenza, la compressione del portafoglio e le misure di vigilanza in merito all’intervento sui prodotti e alle posizioni (
GU L 87 del 31.3.2017, pag. 90
, ELI:
http://data.europa.eu/eli/reg_del/2017/567/oj
).
(
4
)
Regolamento delegato (UE) 2017/587 della Commissione, del 14 luglio 2016, che integra il regolamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento europeo e del Consiglio sui mercati degli strumenti finanziari per quanto riguarda le norme tecniche di regolamentazione sugli obblighi di trasparenza a carico delle sedi di negoziazione e delle imprese di investimento relativamente ad azioni, certificati di deposito, fondi indicizzati quotati (ETF), certificati e altri strumenti finanziari analoghi e sull’obbligo di eseguire le operazioni su talune azioni nelle sedi di negoziazione o tramite gli internalizzatori sistematici (
GU L 87 del 31.3.2017, pag. 387
, ELI:
http://data.europa.eu/eli/reg_del/2017/587/oj
).
(
5
)
Regolamento delegato (UE) 2017/590 della Commissione, del 28 luglio 2016, che integra il regolamento (UE) n. 600/2014 del Parlamento europeo e del Consiglio per quanto riguarda le norme tecniche di regolamentazione relative alla segnalazione delle operazioni alle autorità competenti (
GU L 87 del 31.3.2017, pag. 449
, ELI:
http://data.europa.eu/eli/reg_del/2017/590/oj
).
(
6
)
Regolamento (UE) n. 1095/2010 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 24 novembre 2010, che istituisce l’Autorità europea di vigilanza (Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati), modifica la decisione n. 716/2009/CE e abroga la decisione 2009/77/CE della Commissione (
GU L 331 del 15.12.2020, pag. 84
, ELI:
http://data.europa.eu/eli/reg/2010/1095/oj
).
ELI: http://data.europa.eu/eli/reg_del/2026/110/oj
ISSN 1977-0707 (electronic edition)

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